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家庭装饰品行业:8月地产销售/竣工数据回暖 看好家居企业业绩改善

2019-12-03 14:37:17   分类: 房屋装修   参与: 86人  来源:网络整理

报告要点

    事件描述

    9 月16 日,国家统计局发布1-8 月房地产开发投资和销售、8 月社零数据:

    1)1-8 月家具零售额累计同增5.8%,8 月同增5.7%,单月增速环比下降0.6pct;2)1-8 月地产销售面积累计同降0.6%,8 月同增4.7%,单月增速环比提升3.5pct;1-8 月住宅销售面积累计同增0.6%,8 月同增7.2%,单月增速环比提升3.8pct;

    3)1-8 月房屋竣工面积同降10.0%,8 月同增2.8%,单月增速转正且环比提升3.4pct;1-8 月住宅竣工面积累计同降9.6%,8 月同降1.2%,单月降幅环比收窄0.4pct。

    事件评论

    地产销售持续改善,竣工面积单月增速转正。地产销售单月增速持续改善,8 月商品房/住宅销售面积同增4.7%/7.2%,增速环比提升3.5pct/3.8pct;房屋竣工面积8 月同增2.8%,增速环比提升3.4pct,竣工增速持续改善,且8 月为今年以来单月增速首次转正,近两月统计局公布的竣工增速持续改善,逐步印证我们之前房地产大数据所预示的下半年竣工回暖的判断。

    家具零售额增速仍在合理区间波动。8 月家具零售额增速为5.7%,增速环比下降0.6pct,但考虑到竣工到销售的滞后,家具零售增速但仍处于合理区间,7-8 月竣工增速的环比改善,后续有望逐步体现到零售端。

    看好竣工持续回暖逻辑,家居企业业绩亦有望逐步向上。考虑到2016-2017年商品房销售高峰的房屋待竣工以及购房合同对交付的约束,同时参考房天下交房大数据,2019 年交付面积增速提升,继续看好竣工回暖逻辑。近期的渠道数据显示,零售端的接单环比已有一定程度的改善,后续随着竣工增速的回暖,行业景气度回升,叠加去年下半年的低基数,家居企业业绩有望逐季向上。

    板块配置性价比逐步显现,建议重点关注业绩有望趋势向上的个股。当前家居板块整体处于低估值、低仓位的水平,在竣工持续回暖逻辑下,板块配置性价比逐步显现。个股方面,若竣工持续回暖,C 端同店客流有望逐步改善,推动大家居优质品牌企业业绩逐步提升,估值亦具备修复空间;全装修在趋势之上,具备竞争力的企业可把握行业红利持续提份额。建议重点关注欧派家居/索菲亚/志邦家居/顾家家居/尚品宅配/江山欧派等。

    风险提示: 1. 房地产增速低于预期;

    2. 原材料价格大幅波动。

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