当前位置: 首页 >  房产政策 » 正文

此轮政策力度相对温和

2022-09-21 09:36:40   分类: 房产政策   参与: 162人  来源:网络整理

  [1] [稳增长政策逐轮复盘]

  2000年以来,我国一共经历了六轮稳增长,分别是2008—2009年、2011—2012年、2014—2016年、2018—2019年、2020年、2021年年中至今。我们先来复盘稳增长政策的实施、效果以及当期的大类资产表现。

  第一轮:2008—2009年

  宏观背景:2007年次贷危机爆发后存在升级压力,全球面临滞胀风险。

  具体内容:此轮稳增长全方面发力,力度之大、覆盖之广远超其他时间。2008年9月15日央行降准降息为起点,到2009年1月是政策集中发力期。货币政策方面,2008年9—12月全面下调各类基准利率,包括五次降准、五次降息、两次调降再贷款再贴现利率、四次调降个人住房公积金贷款利率。财政政策方面,2008年11月国常会提出进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项措施,即“四万亿计划”,资金支持下,基建投资在2009年达到42%的增速。地产方面,2008年10月住建部明确因城施策,并下调契税税率,标志着地产转向宽松,之后降房贷、降首付等一系列措施陆续出台,年底发布的《关于促进房地产市场健康发展的若干意见》表明政策放松延伸至企业融资端,地产开发资金增速于2008年11月见底,并于2009年实现45.9%的增长。此外,2009年1月开启“家电下乡”和“汽车下乡”补贴计划,有效拉动了内需和生产,制造业投资全年都处于40%以上的高速增长水平。

  政策效果:本轮稳增长政策集中发力后快速见效。国内经济景气于2008年11月见底,2009年3月回升至扩张区间;信用指标M1同比增速于2009年1月见底后加速扩张,2009年年底达到32.35%;GDP增速在2009年年中止跌回升。

  市场表现:在稳增长政策发力初期,市场呈现明显的避险格局,即债市持续上涨、股市持续走低。市场拐点领先于GDP底部,与景气指标和信用指标较为同步:股市在2008年11月—2009年1月磨底,信用指标逐步走高后进入上升通道,债市则转为下跌。

  第二轮:2011—2012年

  宏观背景:欧债危机从2011年下半年开始向欧元区核心国家蔓延,并拖累全球景气走弱。

  具体内容:该轮经济下行压力和政策对冲力度偏中等,以货币政策先行、基建和地产调控边际放松来支撑经济复苏。以2011年11月末央行全面降准为起点,到2012年7月是政策集中发力期。货币政策方面,进行了三次降准、两次降息。基建方面,在债务集中到期的压力下,对融资平台的管控出现放松,2012年5月底发改委加快投资项目审批进度,之后银行逐渐加大对地方融资平台贷款的支持,基建投资从6月开始改善,到四季度单月同比增速基本都在25%。地产方面,调控总基调未变,但实际上各地楼市政策都有所放松,金融机构个人住房贷款平均利率从2011年年末开始下降,2012年上半年又两次调降公积金贷款利率,地产投资则在下半年止跌企稳。

  政策效果:2012年二季度以后信用指标持续回升,8月PMI触底企稳,下半年基建好转、地产触底,GDP增速在年末再次上行,国内经济在2012年年末实现软着陆。

  市场表现:在该轮稳增长中,债市表现与景气指标较为同步,即景气回落阶段,市场上涨,而景气回升,便转为下跌。股市则出现两次探底,第一次探底在信用指标企稳时,第二次探底在GDP企稳时。

  第三轮:2014—2016年

  宏观背景:欧债危机的阴影逐渐消退,美联储退出QE、海外流动性收紧压力增大,而国内经济在2012年软着陆后一直处于L型底部。

  具体内容:该轮稳增长是由地产下滑拖累整体投资所触发,故在此轮稳增长周期中,地产是主要抓手。本轮以2014年4月结构性降准为起点,到2016年2月最后一次降准降息,共持续近两年。货币政策方面,央行共开展七次降准、六次降息,并创设支小再贷款、抵押补充贷款(PSL)和中期借贷便利(MLF)几种新型工具来投放基础货币。基建方面,通过上调财政赤字、推广PPP项目和放松城投平台融资,来保障基建资金的增长,基建投资在2014、2015年都维持20%左右的增速。地产方面,一是通过棚改拉动地产投资增长,二是通过促销拉动地产消费需求。2014年9月出台的《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》(即930新政)被看作地产宽松启动的标志,自此重启首套房“认贷不认房”标准,并鼓励金融机构加大个人住房贷款投放力度。之后,多次调降首付和房贷利率。到2016年年末,金融机构个人住房平均贷款利率降至4.52%,个人5年以上住房公积金贷款降至3.25%,接近2008年的历史低点。

上一篇:“买房新政策” 10月1日起,真的假的?

下一篇:最新!房产新政实施细则来了,你关心的都在这……