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中信证券:降低存款基准利率是可能的选项,房地产政策可边际放松

2020-02-17 11:32:00   分类: 房产政策   参与: 123人  来源:网络整理

[摘要]面对疫情,以逆周期政策托底经济,努力实现今年既定增长目标已经被提上日程。当前,复工形势仍不乐观。往后看,预计准财政工具会继续创新,降低存款基准利率也存在可能,房地产政策边际放松。逆周期政策下,经济有望在疫情之后迎来补偿性增长。

逆周期调节方向已明确,但复工形势仍待观察。

为了应对疫情,中央政治局常委会先后3次召开会议,研究疫情防控、复工复产和稳定经济工作,每一次会议都有新的指示、新的要求。目前,逆周期调节方向已经明确,2月12日的政治局常委会继续强调,努力实现党中央确定的各项目标任务。然而,从春节后第3周的高频数据观察,复工形势并不理想。

准财政的工具创新已在路上。

我们在报告《两手抓的财政政策已发力,加力正在行动——疫情对经济影响系列报告之六》(20200213)详细论述了当前财政政策的发力点。此前,准财政工具已经在创新支持疫情防控;往后看,降税降费在路上。虽然全年赤字率大概率为3%,但是通过扩大PSL、压缩一般开支为小微企业减税、完善专项债使用、加大贴息力度等多种方式,稳定经济增长。

降低存款基准利率也是可能的政策选项。

疫情冲击下,我们看到了货币政策操作的提前,预计后续的操作力度可能也有所加大。当前,市场还没有充分预期的政策是“是否会降低存款基准利率”。我们认为这是一种可能的政策选项,具体会根据国务院部署适时进行。当然,如果兼顾利率市场化的改革部署,也可能存在另一种操作方式,即进一步完善利率自律定价机制。

房地产政策可边际放松。

在宏观杠杆率较为可控的条件下,在坚持“房住不炒”的大前提下,对一些人口流入较为集中的地区,适当改变此前一些对刚需有明显抑制的政策,同时适当缓解一些房地产企业的资金流压力,鼓励他们支持新型城镇化建设和旧城改造,也是政策托底经济的可行之举。

逆周期政策会助力疫情之后经济补偿性增长。

在逆周期政策逐渐落地并发挥作用之后,我们预计2、3季度在一些行业补偿性恢复的基础上,还会在政策的刺激下进一步增长,尤其是与逆周期政策最相关的基建投资,可能率先迎来反弹。此外,地产投资和销售可能也不会差。总的来说,今年前半年的经济走势可能是“V”型的。

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