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如何看待目前港股的投资机会?

2021-02-18 11:29:58   分类: 房产投资   参与: 51人  来源:网络整理

  去年底以来,港股迎来一波大涨,恒生科技指数涨幅超20%,恒生指数也上涨超10%,市场对港股关注以及讨论逐渐升温,那么,在港股经历了一波上涨之后,现在还是投资港股的好时机吗?

  核心观点

  1、2021年港股的投资机会大概率大于A股以及美股,核心的驱动力在于全球经济修复预期带动全球补库存,中国经济向好是确定事实,港股企业盈利增速具备支撑;

  2、2021年美元大概率维持相对弱势,在此环境下,全球资金有继续向盈利增速较好的新兴市场流入的倾向;从微观流动性来看,未来新基金的发行将继续助力资金南下。

  3、全球风险偏好改善,海外投资者配置港股的吸引力提升。港股主要是海外机构投资者为主,受全球风险事件的影响较大,2021年新冠疫情、中美关系、地缘冲突等等相比2020年会边际改善,不确定性减弱。

  4、投资机会:1)港股互联网领域的核心资产以及大消费(教育、物业、博彩等)龙头标的;2)全球经济修复确定性之下的先进制造业(消费电子、半导体、汽车等)以及深度低估的传统产业(金融地产、能源、有色)的战术性机会。

  5、全年可能会形成扰动的风险来源:1)美国通胀率在二三季度可能阶段性上行,需要注意会不会引发美联储收紧;2)疫苗的有效性以及疫情的控制情况会不会发生反复;3)我国信用以及流动性阶段性扰动,可能会形成一定冲击。

  接下来,我们进行具体分析,将从盈利、流动性、估值、投资机会以及潜在风险几个维度进行分析。

  首先,从盈利来看,2020Q3以来,港股的盈利增速已经和A股同步复苏,全部港股归母净利润同比增速从20Q2的-21.69%回升至20Q3的-10.35%,港股的基本面支撑力度加强。从结构来看,材料、医疗保健、公用事业景气度相对更好,修复力度也在加强;能源、工业、可选消费的盈利增速预期差很快,修复速度加快。

如何看待目前港股的投资机会?


  数据截至:2020年3季度,数据来源:Wind,格上研究整理

  展望2021年,全球经济将实现深V反转,全球经济补库存需求提升,我国出口也将维持在相对高位,国内经济也将继续修复,全年GDP增速将显著高于去年,带动上市公司盈利继续修复。

如何看待目前港股的投资机会?


  数据截至:2025年预测数据,数据来源:Wind、IMF,格上研究整理

  我们可以用,工业企业盈利对港股盈利进行追踪,由于港股企业主营业务主要在大陆,全部港股盈利与中国工业企业盈利有很强的相关性,1-12月规模以上工业企业盈利增速同比增长4.1%,比1-11月份上升1.7个百分点。12月单月盈利同比增长20.1%,前值15.5%。整体来看,工业企业盈利延续修复,全部港股盈利增速也将继续修复。

如何看待目前港股的投资机会?


  数据截至:2020/12/31,数据来源:Wind,格上研究整理

  除此之外,港股基本面最重要的变化来自于质的变化,从2018年开始,港股推动IPO制度改革、吸引的回归、同股不同权的新经济独角兽也能到香港上市,港股持续拥抱新经济,而之前的金融地产的占比已经在逐渐地降低,目前港股的基本面更多受到具备潜在内生动力和发展潜力的优秀公司驱动。

  其次,从资金面来看,港股的定价权在海外的机构投资者手里,近期南下资金汹涌流入,市场在讨论南下资金夺取定价权,但实际上,南下资金更多决定了港股幅度,而非港股的方向。追溯来看,在2018年外资开始持续流出港股,港股过去两年也跑输A股,但2020年三季度开始,外资开始逐步流入,港股逐步上涨,南下资金也开始加速流入,助推港股的上涨幅度。

  去年年底以来,无论是南向资金在港股成交额占比,还是南向资金净流入规模,都创下港股通开通以来的新高,1月南向资金净流入2595.2亿,在港股成交额占比也达到了月均17%的历史高位。

如何看待目前港股的投资机会?


  数据截至:2021/02/05,数据来源:Wind,格上研究整理

  我们认为,2021年美元的升贬值以及美联储货币政策的松紧仍将是影响港股流动性非常重要的因素。

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