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李奇霖:房地产全线回暖 警惕地产投资恢复的持续性

2020-07-16 16:51:46   分类: 房产投资   参与: 100人  来源:网络整理

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作者|李奇霖(粤开证券首席经济学家研究院院长)

李奇霖:房地产全线回暖 警惕地产投资恢复的持续性

1、二季度GDP同比3.2%,好于市场一致预期。单看6月数据,工业增加值、固定资产投资和出口三者的增速,基本都回到疫情前的水平了,经济得到较快修复。

2、生产端,工业增加值同比4.8%,前值4.4%。制造业增加值同比从5.2%小幅下滑到5.1%,可能和去库存压力下,企业生产意愿有所降低有关。汽车制造业增加值同比13.4%,在主要行业中最高,6月汽车产量同比大增20.4%,主要因汽车补库。

3、固定资产投资累计增速,从-6.3%回升到-3.1%,单月增速从3.9%提高到5.3%。全口径基建投资累计增速从-3.3%回升到-0.1%,但单月增速从10.9%高位回落到8.3%。制造业投资累计增速从-14.8%上升到-11.7%,仍然是固定资产投资的主要拖累。

4、房地产数据全线回暖。累计投资增速-0.3%转正到1.9%,单月增速则从8.1%继续回升到8.5%。新开工面积同比下降7.6%,降幅收窄5.2个百分点。销售面积累计增速从-12.3%回升到-8.4%,销售金额累计增速从-10.6%回升到-5.4%。信用环境改善和销售回暖,带动房企到位资金同比从-6.1%回升到-1.9%。

5、6月社消增速-1.8%,前值-2.8%。商品零售收入同比-0.2%,餐饮收入-15.2%,疫情之下后者缓慢修复,仍然是社消的主要拖累。限额以上商品零售中,必选消费表现继续明显好于可选消费。汽车类零售同比增速从3.5%大幅下滑到-8.2%,在各商品门类中最低,一方面是因2019年6月去库存下的高基数,另一方面则和前期积压需求已逐步释放有关,高频显示7月前两周汽车零售明显回落。

6、除消费外,经济已经基本恢复到疫情前的水平。下半年经济,有两个比较确定的趋势,一是基建投资增速继续回升,全年可能到6%左右;二是国内疫情得到控制后,消费将继续恢复,但就业压力下这种恢复是缓慢的。

不确定性在于,一是地产投资恢复的持续性。二季度地产投资高增,和一季度施工停滞后,交房压力之下的赶工有关,地产投资单月增速可能正在接近高点;二是出口的反复,欧美强制复工会提振中国外需,但疫情二次爆发会拉长抗疫时间,自中国进口的需求也是缓慢恢复的。加之海外复工,一部分出口份额会从中国流出。两股力量平衡下,下半年中国的出口未必会持续改善,何况制造业PMI新出口订单指数也已连续5个月大幅低于荣枯线。

我们认为,经济内生性下行、疫情外生性冲击和逆周期调节平衡下的弱复苏,可能还会持续一个季度左右,在恢复性的投资和消费需求消退后,经济可能再度面临放缓压力,需要防范经济预期差的风险。

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